【编者按】
本报记者 申俊涵 北京报道
导读
“不良资产并非没有价值的资产，相反，这类资产往往具有很高的商业价值。只不过在项目操作过程中，有财务风险、法律风险及其他或有风险。”孙铭辰说。
在经济下行、去杠杆的背景下，具有天然逆周期性的不良资产，正迎来新一轮的投资热潮。
据了解，四大资产管理公司（AMC）及地方资产管理公司，是中国不良资产市场的主要参与者。如今，不少PE也开始参与其中。其中有些是主动从持牌机构手中拿下不良资产，企图通过资源整合、内部改造，重塑资产价值。有些则是因自己所投项目产生不良，被动参与解决问题。
但从私募股权投资到不良资产投资，仍有重重门槛尚需迈过。多位PE业内人士认为，虽然在海外市场，有私募机构如橡树资本在不良资产投资中取得不错的业绩。在中国市场，PE参与不良资产投资，还需更多的项目历练和时间积淀。
商业价值与投资风险
据了解，狭义的不良资产主要指银行的不良贷款。广义的不良资产还包括企业应收账款、PE/VC失败投资、P2P/小贷公司不良资产等。由于目前经济进入下行周期，不少企业和个人陷入流动性危机导致困境资产形成，随后触发不良便形成了不良资产。
“不良资产并非没有价值的资产，相反，这类资产往往具有很高的商业价值。只不过在项目操作过程中，有财务风险、法律风险及其他或有风险。如果风险不能及时处理，做不良资产处置的机构可能最终把自己也变成了不良。”日前，弘基金创始合伙人兼CEO孙铭辰对21世纪经济报道记者解释说，弘基金是一家专注于房地产金融领域投资机会的私募机构。
孙铭辰表示，不良资产投资成本相对较低、投资周期更久，它最能体现高风险、高收益的特点。有做得好的机构花很少的钱接盘，盘活资产后能够有几倍、几十倍的收益，但也有机构最终血本无归。
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